De algumas semanas para c\u00e1, a rede varejista Havan<\/strong> tem causado certo rebuli\u00e7o no mercado financeiro. Em apresenta\u00e7\u00f5es recentes a gestores, a empresa de Brusque (SC), comandada com punho de ferro por Luciano Hang<\/strong>, apresentou um ambicioso plano para sua oferta p\u00fablica inicial de a\u00e7\u00f5es (IPO, na sigla em ingl\u00eas). A maior companhia de lojas de departamentos do pa\u00eds quer amealhar 10 bilh\u00f5es de reais e estrear na bolsa de valores<\/strong><\/a> de S\u00e3o Paulo, a B3, com valor de mercado pr\u00f3ximo a 100 bilh\u00f5es de reais.<\/p>\n Os d\u00edgitos deixaram investidores e institui\u00e7\u00f5es financeiras at\u00f4nitos. A t\u00edtulo de compara\u00e7\u00e3o, a capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado do conglomerado varejista mais valioso listado na B3, o Magazine Luiza<\/strong>, equivale a 153,2 bilh\u00f5es de reais, ao passo que o valor das Lojas Americanas<\/strong> est\u00e1 estimado em 59 bilh\u00f5es de reais e o da Via Varejo<\/strong>, dona das Casas Bahia e do Ponto Frio, \u00e9 avaliado em 32,3 bilh\u00f5es de reais. Outra rival, mas do ramo da moda, a C&A Brasil<\/strong> estreou na bolsa de valores em 2019 com capta\u00e7\u00e3o de 813,7 milh\u00f5es de reais, 91,8% a menos do que a Havan almeja levantar. No entanto, diferentemente dos pares j\u00e1 consolidados, a varejista catarinense ainda engatinha quando o assunto \u00e9 transforma\u00e7\u00e3o digital e governan\u00e7a corporativa \u2013 segundo prospecto preliminar para o IPO da empresa, publicado no \u00faltimo dia 27, ainda se estuda a cria\u00e7\u00e3o de comit\u00eas e a implementa\u00e7\u00e3o de um conselho de administra\u00e7\u00e3o. Embora os n\u00fameros apresentados sejam robustos, sobretudo o lucro e a gera\u00e7\u00e3o de caixa, analistas e especialistas assistem \u00e0 movimenta\u00e7\u00e3o com certa desconfian\u00e7a.<\/p>\n Os n\u00fameros saltam aos olhos. Em 2019, a companhia apresentou receita bruta de 10,5 bilh\u00f5es de reais, com lucro l\u00edquido de 428,4 milh\u00f5es de reais e gera\u00e7\u00e3o de caixa assombrosa: 1,1 bilh\u00e3o de reais. Al\u00e9m disso, o crescimento do faturamento de suas lojas maduras, que possuem mais de doze meses de opera\u00e7\u00e3o, foi de 32,5%, e sua receita por metro quadrado de \u00e1rea de venda n\u00e3o foi menos impressionante: 2,3 bilh\u00f5es de reais. Chama aten\u00e7\u00e3o, no entanto, a \u00ednfima penetra\u00e7\u00e3o do e-commerce<\/strong><\/a> na receita da rede: apenas 0,7% em 2019. O grupo viu, ainda, sua receita do primeiro semestre deste ano diluir-se drasticamente em decorr\u00eancia das medidas restritivas para conter a dissemina\u00e7\u00e3o do novo<\/strong> coronav\u00edrus<\/strong><\/a>. Nos seis primeiros meses de 2020, a queda na receita bruta foi de 10,3%. E, mais importante, em vez de seguir uma tend\u00eancia de suas concorrentes, a participa\u00e7\u00e3o das vendas virtuais na receita total da empresa no mesmo per\u00edodo tamb\u00e9m brecou, recuando 0,8 ponto porcentual, para 0,3%.<\/p>\n Para quem quer chegar \u00e0 bolsa com o \u201cp\u00e9 na porta\u201d, avaliada em 100 bilh\u00f5es de reais, o atraso na agenda digital certamente ser\u00e1 um entrave. Para ser cotada em tal patamar, a empresa teria de obter um m\u00faltiplo de 90,4 vezes sua gera\u00e7\u00e3o de caixa, algo acima do que \u00e9 alcan\u00e7ado hoje pelo Magazine Luiza \u2013 lembrando que a avalia\u00e7\u00e3o exclui os impactos do coronav\u00edrus no neg\u00f3cio. \u201cPode-se dizer que, no mundo, a Amazon \u00e9 o caso de maior sucesso entre as empresas ligadas ao varejo, conseguindo um m\u00faltiplo de 123 vezes no seu auge. Em 2019, o m\u00faltiplo do Magalu foi de 77 vezes. Para uma empresa que n\u00e3o entrou numa jornada de transforma\u00e7\u00e3o digital como suas principais rivais, me parece que a ideia de valuation<\/i> trabalhada pela Havan est\u00e1 agressiva demais\u201d, analisa Eduardo Terra, presidente da Sociedade Brasileira de Varejo e Consumo (SBVC).<\/p>\n Mais do que olhar para o presente, os investidores v\u00e3o analisar o potencial de crescimento da varejista no futuro. Embora o modelo de neg\u00f3cios seja altamente rent\u00e1vel, ainda h\u00e1 pouca tecnologia<\/strong><\/a> empregada. Isso deve mudar. De acordo com a minuta do prospecto, a empresa desenvolveu a Havan Labs, um laborat\u00f3rio de inova\u00e7\u00e3o formado por 163 profissionais que est\u00e3o criando solu\u00e7\u00f5es digitais e ferramentas de apoio ao cliente, como o lan\u00e7amento de um super app, o suporte de vendas pelo WhatsApp<\/strong><\/a> e o programa de retirada na loja. Na \u00e1rea financeira, a companhia almeja, ainda em 2020, iniciar um banco digital que seria chamado Havan Bank. Hoje, 4,3 milh\u00f5es de brasileiros t\u00eam o cart\u00e3o de cr\u00e9dito da rede.<\/p>\n \u201cO que muda o m\u00faltiplo de uma empresa de varejo para come\u00e7ar a colocar ela mais pr\u00f3xima de uma empresa de tecnologia \u00e9 a percep\u00e7\u00e3o de que o modelo de neg\u00f3cio est\u00e1 mudando\u201d, afirma Alberto Serrentino, fundador da Varese Retail. \u201cO Magazine Luiza se valorizou tanto nesses \u00faltimos anos n\u00e3o por sua pot\u00eancia como varejista, e sim pelo potencial de se tornar um ecossistema completo. A companhia conseguiu se desgarrar de um modelo econ\u00f4mico de neg\u00f3cio de varejo, que \u00e9 de baixa margem e alto volume, para um modelo de servi\u00e7os e tecnologia que \u00e9 de pouco ativo, pouco n\u00edvel de despesa fixa e muita margem. A Havan ainda est\u00e1 muito longe dessa agenda.\u201d<\/p>\n Em entrevista concedida a VEJA em meados de maio, o pol\u00eamico Luciano Hang se mostrou incomodado com as medidas de restri\u00e7\u00e3o impostas pelos governos estaduais. \u201cQueimaram a largada. Anteciparam muito o fechamento do pa\u00eds. Isso causou um desastre na economia\u201d, afirmou. O empres\u00e1rio, no entanto, elogiou a Medida Provis\u00f3ria 936, que permitiu com que a Havan suspendesse o contrato de 11.000 funcion\u00e1rios e mitigasse os danos da pandemia ao caixa da empresa. \u201c\u00c9 uma medida para proteger o emprego. O trabalhador que ganha um sal\u00e1rio mensal de at\u00e9 3.000 reais n\u00e3o perde quase nada. O governo acertou na veia\u201d, disse. Sobre o plano de expans\u00e3o da rede, que conta hoje com 149 unidades f\u00edsicas, Hang foi categ\u00f3rico: \u201cN\u00f3s \u00edamos inaugurar 25 lojas este ano. Esse n\u00famero caiu para sete. O restante ser\u00e1 suspenso. T\u00ednhamos um planejamento de crescimento at\u00e9 2022. Isso j\u00e1 n\u00e3o existe mais. Vamos dan\u00e7ar conforme a m\u00fasica.\u201d Com o avan\u00e7o das tratativas para a abertura de capital, a Havan entrou em per\u00edodo de sil\u00eancio.<\/p>\n Numa estrat\u00e9gia similar \u00e0 utilizada no IPO recente da XP Investimentos, um dos bancos que assessoram a varejista brusquense no processo, Hang escreveu uma carta aberta aos investidores, contando sobre sua trajet\u00f3ria \u00e0 frente da empresa, fundada por ele e Vanderlei de Limas em 1986, como uma pequena loja de tecidos. Hang revela que \u00e9 filho de oper\u00e1rios e disl\u00e9xico, e que sua loja n\u00e3o tem clientes, e sim f\u00e3s. \u201cHoje, com 34 anos de hist\u00f3ria, come\u00e7amos uma nova fase e nos sentimos prontos para abrir o nosso capital. Olhando para tr\u00e1s, percebemos que tivemos grandes feitos, mas, olhando para o futuro, vemos que estamos ainda no come\u00e7o e podemos ir muito, muito mais longe\u201d, diz um trecho do texto.<\/p>\n Com atua\u00e7\u00e3o expressiva em regi\u00f5es interioranas pelo pa\u00eds, a Havan encontrou um \u2018oceano azul\u2019 para crescer, fugindo da disputa com tradicionais redes de varejo e levando uma proposta de valor diferenciada: variedade de produtos, unidades com pra\u00e7as de alimenta\u00e7\u00e3o e, em alguns casos, at\u00e9 cinemas. \u00c9 a express\u00e3o americana one stop shop <\/em>sendo levada ao p\u00e9 da letra. Muitos veem a empresa como um modelo de neg\u00f3cios antiquado, pouco inovador e semelhante ao das fracassadas Mesbla e Mappin. N\u00e3o \u00e9 bem assim. \u201cMappin e Mesbla eram redes voltadas \u00e0 classe m\u00e9dia. A Havan tem apelo popular e uma estrat\u00e9gia de expans\u00e3o baseada em pequenas cidades do interior, com baixa oferta de shopping centers. As lojas est\u00e3o geralmente pr\u00f3ximas a rodovias e, em muitos casos, entre v\u00e1rios distritos\u201d, diz Serrentino.<\/p>\n Dentre os fatores de risco listados no prospecto, alguns chamam a aten\u00e7\u00e3o. Por ter sua gest\u00e3o centralizada na figura de Luciano Hang, foi avaliado que a exposi\u00e7\u00e3o pol\u00edtica e cita\u00e7\u00e3o em processos judiciais e inqu\u00e9ritos por parte do controlador poderia afetar negativamente a reputa\u00e7\u00e3o da companhia. Al\u00e9m disso, a empresa ainda n\u00e3o tem uma governan\u00e7a corporativa bem estruturada. Fala-se, por exemplo, em uma elei\u00e7\u00e3o de membros para o conselho de administra\u00e7\u00e3o da empresa. Hoje, o conselho tem car\u00e1ter consultivo, em que Hang \u00e9 o respons\u00e1vel por dar as cartas.<\/p>\n \u201cPara buscar uma abertura de capital, a empresa precisa mostrar que tem uma governan\u00e7a implantada e uma autogest\u00e3o baseada nas melhores pr\u00e1ticas, de acordo com as normas do mercado, com um conselho independente, com comit\u00eas e responsabilidades bem definidas. A proposta de governan\u00e7a apresentada pela empresa \u00e9 muito embrion\u00e1ria ainda\u201d, analisa Luiz Marcatti, CEO da consultoria Mesa Corporate Governance. \u201cVejo poucas chances de isso ser bem avaliado por investidores e analistas\u201d, complementa. Espanta ainda a possibilidade de a varejista n\u00e3o conseguir atingir o percentual de a\u00e7\u00f5es em circula\u00e7\u00e3o (free float<\/i>) m\u00ednimo exigido pelo regulamento do Novo Mercado dentro do prazo estabelecido.<\/p>\n Demais fatores de risco alertados no documento s\u00e3o a dificuldade de se adaptar rapidamente \u00e0s transforma\u00e7\u00f5es digitais exigidas pelos clientes e pelo setor, a competi\u00e7\u00e3o predat\u00f3ria no \u00e2mbito online, a depend\u00eancia de acesso a linhas de cr\u00e9dito para continuar crescendo, a incerteza em rela\u00e7\u00e3o ao momento atual da economia brasileira, a possibilidade de inadimpl\u00eancia do consumidor e a inviabilidade eventual de pagar quaisquer dividendos ou juros sobre o capital pr\u00f3prio aos titulares de suas a\u00e7\u00f5es. \u201cA Havan n\u00e3o \u00e9 uma empresa com cultura de governan\u00e7a. \u00c9 uma empresa de dono, de um \u00fanico acionista. Isso acaba sendo uma desvantagem\u201d, diz Ana Paula Tozzi, CEO da AGR Consultores. \u201cA cultura de governan\u00e7a parte do princ\u00edpio de divis\u00e3o de n\u00fameros, decis\u00f5es e responsabilidades. Ao captar qualquer bilh\u00e3o que seja na abertura do capital, a empresa vai estar atrelada a uma meta de crescimento. E um crescimento de uma organiza\u00e7\u00e3o n\u00e3o se d\u00e1 em cima da figura de um homem s\u00f3.\u201d A julgar pelo sentimento do mercado, a inten\u00e7\u00e3o de ser avaliada em 100 bilh\u00f5es de reais parece ser mais um desejo do que uma proposta por parte da Havan.<\/p>\n<\/p><\/div>\n #IBJE<\/a> #FGV<\/a> #LOTOFACIL<\/a> #TINDER<\/a> #GMAILGOOGLE<\/a> #TIKTOK<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" De algumas semanas para c\u00e1, a rede varejista Havan tem causado certo rebuli\u00e7o no mercado financeiro. 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