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O Brasil vive in\u00e9dito momento. A\u00a0taxa b\u00e1sica de juro do Banco Central (BC), a Selic, atingiu 4,5% em dezembro, o \u00edndice mais baixo da hist\u00f3ria. Alguns preveem n\u00edvel ainda menor para 2020: 4%. Em termos reais (descontada a infla\u00e7\u00e3o), a Selic tem valor sem precedentes desde o Plano Real: menos de 1%. H\u00e1 quem diga que nada parecido aconteceu desde o Imp\u00e9rio.<\/p>\n
Como j\u00e1 afirmei nesta VEJA (edi\u00e7\u00e3o 2\u2009662), essa auspiciosa realidade reflete avan\u00e7os institucionais do \u00faltimo quarto de s\u00e9culo, que nos livraram dos percal\u00e7os que nos impediam de ser um pa\u00eds normal nesse campo. Teria sido melhor n\u00e3o fosse o populismo do governo Dilma Rousseff, que resultou em Selic de 14,25%.<\/p>\n
Elevou-se a pot\u00eancia da pol\u00edtica monet\u00e1ria, isto \u00e9, o poder de transmiss\u00e3o de seus efeitos ao sistema de pre\u00e7os por meio de distintos canais. Agora, \u00e9 preciso uma Selic menor para acarretar os mesmos efeitos no controle da infla\u00e7\u00e3o. Caiu o gasto do Tesouro com juros: quase 70 bilh\u00f5es de reais em 2019 e prov\u00e1veis 120 bilh\u00f5es de reais em 2020.<\/p>\n
\n\u201cPodemos crescer 2,5%, ou at\u00e9 mais do que isso\u201d<\/p>\n<\/blockquote>\n
O juro baixo tem revelado um maravilhoso mundo novo. Os bancos cedem espa\u00e7o no cr\u00e9dito ao mercado de capitais. Cada vez mais, as empresas se financiam pelo lan\u00e7amento de seus t\u00edtulos \u2014 deb\u00eantures e outros \u2014 nesse mercado. J\u00e1 \u00e9 poss\u00edvel financiar investimentos a custos e prazos melhores que os oferecidos pelo BNDES. Quem diria, h\u00e1 alguns anos, que isso poderia acontecer?<\/p>\n
A nova realidade \u00e9 vis\u00edvel tamb\u00e9m na expans\u00e3o do mercado de im\u00f3veis, particularmente em S\u00e3o Paulo. Os bancos competem, via redu\u00e7\u00f5es seguidas de suas taxas de juros do cr\u00e9dito imobili\u00e1rio, para angariar clientes. Calcula-se que a queda do juro possa duplicar o n\u00famero de fam\u00edlias capazes de obter cr\u00e9dito para realizar o sonho da casa pr\u00f3pria.<\/p>\n
H\u00e1 riscos e oportunidades. Na ata da pen\u00faltima reuni\u00e3o do Copom, o Banco Central assinalou que \u201cfaltam comparativos na hist\u00f3ria brasileira para o atual grau de est\u00edmulo\u201d. Como se sabe, estimativas de indicadores como o PIB e a infla\u00e7\u00e3o s\u00e3o feitas com base em dados hist\u00f3ricos. J\u00e1 que n\u00e3o existe per\u00edodo com Selic de 4,5% (ou menos), os exerc\u00edcios podem subestimar o seu impacto. O efeito nos pre\u00e7os seria maior que o previsto, podendo acarretar infla\u00e7\u00e3o superior \u00e0 apontada nos modelos matem\u00e1ticos.<\/p>\n
Pelo mesmo motivo, o impulso na atividade econ\u00f4mica pode superar as proje\u00e7\u00f5es dos economistas. O crescimento do produto interno bruto (PIB), ora estimado em 2,3% na pesquisa Focus do BC, pode ser maior em 2020. Desde 2011, a estimativa foi ajustada para baixo. Desta vez, a mudan\u00e7a tende a ser invertida. Podemos crescer 2,5%, ou at\u00e9 mais do que isso.<\/p>\n
H\u00e1 amea\u00e7as a esse cen\u00e1rio otimista, \u00e9 verdade. Do lado externo, elas podem vir da guerra comercial EUA versus<\/em> China (ainda que momentaneamente reduzidas), de um poss\u00edvel conflito no Oriente M\u00e9dio, e da Argentina. Esse vizinho \u00e9 o principal mercado de exporta\u00e7\u00e3o de nossos manufaturados. Internamente, o ambiente pioraria por uma crise pol\u00edtica e seus efeitos na economia, decorrentes do atual e perigoso ambiente de confronta\u00e7\u00e3o e imprevisibilidade. Oremos.<\/p>\n
Publicado em VEJA de 15 de janeiro de 2020, edi\u00e7\u00e3o n\u00ba 2669<\/a><\/b><\/span><\/p>\n<\/p><\/div>\n
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