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Importante: os coment\u00e1rios e opini\u00f5es contidos neste texto s\u00e3o responsabilidade do autor e n\u00e3o necessariamente refletem a opini\u00e3o do TucanoWeb ou de seus controladores.<\/b><\/p>\n Passados mais de 3 meses de um evento important\u00edssimo ocorrido no dia 29 de dezembro de 2018, e com a publica\u00e7\u00e3o dos resultados do 4 trimestre, j\u00e1 podemos tirar algumas conclus\u00f5es sobre os efeitos transformacionais na Springs Global (SGPS3<\/a>), empresa que estamos acompanhando desde 2016 neste blog.<\/p>\n Para aqueles que n\u00e3o est\u00e3o atentos, a Springs Global anunciou uma opera\u00e7\u00e3o de compartilhamento da sua unidade nos EUA com uma outra empresa de Cama, Mesa e Banho chamada Keeco, tamb\u00e9m americana, cujos, os termos s\u00e3o os seguintes:<\/p>\n Avalia\u00e7\u00e3o da Springs USA: US$ 126 milh\u00f5es. Que ser\u00e3o pagos da seguinte forma:<\/p>\n 1) US$ 90 milh\u00f5es em dinheiro e;<\/p>\n 2) US$ 36 milh\u00f5es em uma participa\u00e7\u00e3o de 17,5% na nova empresa, que possui um faturamento anual de US$ 800 milh\u00f5es, e margem EBITDA pr\u00f3xima de 2 d\u00edgitos.<\/p>\n Para se ter ideia do impacto dessa opera\u00e7\u00e3o no valor da companhia, ao c\u00e2mbio comercial do dia 29\/03\/2019, a opera\u00e7\u00e3o americana, que representa 35% da receita total, foi avaliada em R$ 490 milh\u00f5es, sendo que o valor de mercado da Springs Global em bolsa, na mesma data, estava em R$ 445 milh\u00f5es!!!!!<\/p>\n Al\u00e9m disso, nos resultados do 4 trimestre, foram reconhecidos cr\u00e9ditos fiscais de PIS\/COFINS da ordem de R$ 196 milh\u00f5es, que ser\u00e3o compensados em at\u00e9 6 trimestres, conforme informou a empresa.<\/p>\n Assim, aproximadamente R$ 550 milh\u00f5es (Venda da Springs USA + cr\u00e9ditos PIS\/COFINS) ser\u00e3o abatidos do seu endividamento, permitindo uma redu\u00e7\u00e3o da rela\u00e7\u00e3o D\u00edvida L\u00edquida\/EBITDA para abaixo de 2X at\u00e9 meados de 2020, isso sem considerar o caixa livre que ser\u00e1 gerado no per\u00edodo.<\/p>\n Nestes termos, a empresa defendeu em seu call de resultados, que s\u00f3 com esse efeito e a reavalia\u00e7\u00e3o dos ativos a empresa teve um incremento de quase 35% no seu patrim\u00f4nio l\u00edquido, e que a a\u00e7\u00e3o deveria estar R$ 11 acima da sua cota\u00e7\u00e3o atual (R$ 550 milh\u00f5es\/50 milh\u00f5es de a\u00e7\u00f5es).<\/p>\n Mais ainda, como o fechamento da opera\u00e7\u00e3o ocorreu efetivamente em mar\u00e7o, o primeiro trimestre de 2019 j\u00e1 apresentar\u00e1 um lucro da ordem de US$ 69 milh\u00f5es.<\/p>\n Ademais, \u00e9 bom frisar que essa opera\u00e7\u00e3o de compartilhamento da Springs USA com a Keeco fecha um ciclo e inicia outro mais promissor focado nas unidades de neg\u00f3cios Am\u00e9rica do Sul (Brasil e Argentina) e Varejo (E\u2013Commerce), mantendo, ainda, uma porta aberta para o mercado americano.<\/p>\n Com a participa\u00e7\u00e3o da Springs na nova empresa de 17,5%, o resultado da mesma vir\u00e1 por equival\u00eancia patrimonial, que ser\u00e1 abatida de alguns custos legados decorrentes da opera\u00e7\u00e3o de joint venture feita em 2007.<\/p>\n N\u00e3o podemos esquecer que alguns terrenos nos EUA n\u00e3o foram inclu\u00eddos na negocia\u00e7\u00e3o e poder\u00e3o ser negociados e monetizados em breve.<\/p>\n Al\u00e9m disso tudo, cr\u00e9ditos fiscais poder\u00e3o ser utilizados para os resultados decorrentes da nova opera\u00e7\u00e3o compartilhada nos EUA.<\/p>\n Isso, no nosso modo de ver permitir\u00e1 a Springs continuar participando e acessando o mercado americano e ao juntar for\u00e7as com essa empresa estamos estimando, que as receitas podem superar com facilidades os US$ 800 milh\u00f5es ano.<\/p>\n Logo, uma opera\u00e7\u00e3o que estava desperdi\u00e7ando energias e enfrentando enormes desafios em fun\u00e7\u00e3o da concorr\u00eancia com o e-commerce (Amazon), passou a ser uma oportunidade de aproveitar melhor esse canal de vendas atrav\u00e9s da participa\u00e7\u00e3o e vendas do Brasil para os EUA atrav\u00e9s das exporta\u00e7\u00f5es.<\/p>\n Tamb\u00e9m foi informado, que dois ativos imobili\u00e1rios desativados para venda (Montes Claros-MG e S\u00e3o Gon\u00e7alo do Amarante-RN) seguem sendo monetizados atrav\u00e9s de receitas de aluguel (R$ 12 milh\u00f5es anuais), permutas em empreendimentos imobili\u00e1rios populares em grandes \u00e1reas (520 mil m2) e mais vendas, podendo gerar valoriza\u00e7\u00f5es expressivas nos pr\u00f3ximos balan\u00e7os da mesma ordem que foram anunciados at\u00e9 aqui.<\/p>\n Mas como temos dito, acreditamos que a empresa que ser\u00e1 mais beneficiada \u00e9 a holding da Springs Global, j\u00e1 que ela controla outras empresas do grupo Coteminas, e que segundo seu presidente devem gerar cr\u00e9ditos fiscais (PIS\/COFINS) da ordem de R$ 700 milh\u00f5es.<\/p>\n